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　　作者：卡琳?施特罗赫克、苏曼塔?森

　　全球主要央行在 2025 年开启的降息周期，其降息节奏与规模均创下金融危机以来的新高；与此同时，发展中国家央行的宽松货币政策力度也进一步加大。

　　在负责管理全球十大主要交易货币的央行中，有九家在 2025 年下调了基准利率，这其中既包括美联储、欧洲央行、英国央行，也涵盖澳大利亚、新西兰、加拿大、瑞典、挪威及瑞士的央行。

　　上述央行在 2025 年累计完成32 次降息操作，合计降息幅度达 850 个基点。这一降息次数为 2008 年以来的最高值，降息规模则创下 2009 年以来的最大纪录。

　　2026 年货币政策基调或将迎来转向

　　这一宽松态势，与 2022 年和 2023 年的政策方向形成剧烈反转。彼时，受俄乌冲突推高能源价格的影响，全球通胀高企，各国央行纷纷开启加息周期以抑制通胀。

　　日本是今年的例外 —— 该国央行年内完成了两次加息。

　　部分分析师预判，2026 年全球货币政策或将迎来根本性变革。他们指出，近几个月来，十国集团中的多家央行（加拿大央行、澳大利亚央行尤为明显）的政策表态已出现显著转变，市场开始担忧加息周期或将重启。

　　道明证券全球宏观策略主管詹姆斯?罗西特表示：‘我们认为，欧洲央行明年将启动加息，澳大利亚储备银行与加拿大央行的政策立场也将无限接近加息。’

　　而美联储则正面临劳动力市场与通胀走势交织的复杂局面。

　　摩根大通全球宏观研究主管路易斯?奥加内斯称：‘2025 年全年，美联储的每次议息会议，市场讨论的议题只有两个 —— 维持利率不变，或是降息，加息从未被纳入讨论范畴。’

　　‘但这种情况在 2026 年大概率会改变，尤其是在明年下半年，美联储的货币政策将面临双向风险，加息的可能性也将浮现。’

　　从月度数据中也能明显看出，全球央行的宽松政策力度正逐步放缓。在 12 月召开议息会议的上述 9 家央行中，仅有美联储与英国央行选择降息，日本央行则实施加息。

　　新兴市场：降息潮仍在持续发力

　　反观发展中国家，其央行在 12 月的降息动作依旧密集且幅度可观。

　　路透社选取的 18 个新兴经济体样本中，有 14 家央行在本月召开了议息会议，其中 8 家央行宣布降息，分别为土耳其、俄罗斯、印度、墨西哥、泰国、菲律宾、波兰和智利，这 8 国央行合计降息幅度达 350 个基点。

　　此次集中降息，使得新兴经济体 2025 年的降息数据再被刷新：全年共完成51 次降息操作，累计降息幅度达 3085 个基点。这一数值不仅远超 2024 年 2160 个基点的降息规模，更是创下至少 2021 年以来的最大力度宽松。

　　通胀水平‘已得到有效管控’

　　安联全球投资董事总经理朱莉娅?佩莱格里尼表示：‘相较于发达经济体，新兴市场的通胀水平得到了更好的管控；究其原因，是新兴市场央行采取了更为积极主动的货币政策调控。’

　　加息方面，新兴市场今年以来的加息幅度仅为 625 个基点，不足 2024 年 1450 个基点紧缩力度的一半。

　　分析师预计，发展中经济体的宽松政策仍有加码空间。

　　宏利投资管理董事总经理埃琳娜?西奥多拉科普卢指出：‘目前仍有众多新兴市场国家，既有条件、也有意愿、更有必要推进降息 —— 巴西、匈牙利等国或将启动降息周期，另有部分国家则会延续并拉长自身的降息进程。’